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光伏、半导体硅片双轮驱动!

发布时间:2021-02-23 16:25   来源:未知    作者:admin

光伏、半导体硅片双轮驱动!

中环股份早盘涨停!截止2021年2月22日收盘中环股份涨幅6.84%;在碳中和和半导体国产代替布景下,中环股份布局光伏、半导体硅片双工业链,有望跟着市场规模和国产代替的进步,进步成绩拔高估值!

(数据来历:东方财富)

一.公司简介

中环股份是一家致力于半导体和光伏新能源工业的高新技能企业。公司具有共同的半导体资料-节能型半导体器材和新能源资料-高效光伏电站双工业链,以太阳能资料、电站,半导体资料、器材为主要产品。

(数据来历:光大证券研究所)

公司前期主营事务会集在半导体职业,但2010年公司新拓荒光伏新能源资料生产范畴后,光伏新能源资料事务逐步在公司营收中占主导地位,公司光伏新能源资料事务营收占比从2010年的38.4%进步至2020H1的89%。

(数据来历:光大证券研究所)

二.公司成绩

2013-2019年,跟着光伏职业市场规模的扩张和单晶硅片浸透率的不断的进步,公司营收从2013年的37亿元添加至2019年的168亿元,年复合添加率29%;2020Q1-Q3完成营收134亿元,同比添加11%。

公司归母净利润从2013年的0.72亿元添加至2019年的9.04亿元,年复合添加率到达52%,2020Q1-Q3完成归母净利润8.46亿元,同比添加21%。

(数据来历:光大证券研究所)

三.公司事务

(1)光伏事务

①2020-2025光伏职业景气性高,添加确定性高:久远来看,“碳中和”布景下,结合当时经济开展环境及方针趋势,能源安全、清洁化转型的布景,可再生能源将在未来将迎来更大开展。估计2025年全球光伏新增装机达300-385GW,国内新增装机达95-125GW。

(数据来历:光大证券研究所)

②单晶硅片和大尺度硅片已成未来趋势:单晶硅片由隆基股份和中环股份构成的双寡头格式,占有了硅片总产能的40%,其间占有了单晶硅片总产能的64%,单晶硅片和大尺度硅片渐渐的变成了了未来的趋势。

③扩产210:公司在2021年2月2日与宁夏携手签定50GW(G12)太阳能单晶硅资料智能工厂及相关配套工业,持续加速210硅片产能规划,投产后单晶总产能将达135GW,其间210超越100GW;另一方面下流厂商东方日升和银河光能660W+组件相继取得IEC认证,为210硅片添加新动力。

④210一月出货量市占99.5%:公司早前发布210硅片1月份出货量超1.4GW,市占率99.5%;一起获益于下流电池片扩产方案仍未有削弱的气势,公司于2021年2月4日,上调210硅片价格至5.6元/片,涨幅2.2%。

光大证券估计跟着2020-2022年产能逐步开释,光伏事务经营收入增速分别为34%/27%/22%。

(2)半导体硅片事务

①半导体国产化势在必行:近年来外部环境的影响,国家越来越注重半导体国产化,半导体硅片作为半导体的柱石,其国产化势在必行,但由于我国硅片工业起步较晚,大尺度硅片根本被国外巨子独占,2019年6月多个方面数据显现,我国8英寸国产化率10%,12英寸国产化率小于1%。

②下流景气量上升拉动大尺度硅片需求:跟着物联网、轿车电子、智能手机、云核算、人工智能等工业的开展与遍及,8英寸与12英寸硅片需求也益发旺盛。IC Insights多个方面数据显现2017年全球硅片需求1160万片/月(等效8英寸),国内需求110万片/月(等效8英寸);估计2020年国内对12英寸硅片需求从42万片/月添加到105万片/月;8英寸硅片需求从70万片/月添加至96.5万片/月。

③公司规划8英寸、12英寸产能:公司总产能规划8英寸105万片/月、12英寸62万片/月。2020年末,公司宜兴厂已完成8英寸产能20万片/月、12英寸产能5万片/月,天津厂完成产能8英寸30万片/月、12英寸2万片/月;算计完成产能8英寸50万片/月,12英寸7万片/月。

光大证券估计2020-2022年半导体资料事务营收增速分别为28%/39%/65%。

四.TCL入主,发挥协同效应

此次混改,TCL科技成为中环集团终究受让方,并成为中环股份的控股股东;一方面进步了TCL前沿显现等范畴战略储藏,硅片、显现半导体、功率半导体三大范畴协同开展;一起中环股份活跃向半导体硅片进军,技能实力保持国内领先地位,并推进半导体工业国产化进程。

五.小结

公司一起布局光伏硅片和半导体硅片双工业链,两条工业链现在都处于高景气量环境下,一起TCL入主,公司一方面受双工业链景气量带来的成绩进步,另一方面与TCL协作发挥协同效应,进步本身竞争力。

光大证券估计公司2020-22年的经营收入分别为225/287/359亿元,毛利率水平分别为17.39%/17.36%/17.41%,归母净利润分别为14.71/20.13/25.41亿元,对应EPS分别为0.48/0.66/0.84元,对应PE分别为59.89/43.56/34.22;一起给予32.83的目标价。

 

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