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白糖期货跌跌不休的背后 仍存在有结构性机会

发布时间:2020-11-21 11:40   来源:未知    作者:admin

白糖期货跌跌不休的背后 仍存在有结构性机会

随着国内新榨季开榨的深入,白糖供给预期持续增强,导致近期白糖期货价格跌跌不休,吞没了新榨季10月份以来的全部涨幅,直逼5000元整数大关。当前阶段来看,白糖价格的下跌并非是无迹可寻,究其根本可以追溯至国内白糖的基本面上。

 
首先,11月份本身就是白糖传统的销售淡季,国庆和中秋的备货高峰已过,而春节的备货需求又尚未提上日程,加上近期主产区陈糖报价的持续松动以及加工糖价格的走低,使得现货市场的交投氛围低迷,需求端孱弱导致使得糖价易跌难涨。
 
其次,供给端压力是近期糖价承压最主要原因。新糖、陈糖和加工糖多种糖源集中释放,供大于求。自从去年进口政策放宽以来,业界对于进口端扩量的预期就一直存在,又逢近期东盟协议签订,市场对于糖浆进口继续扩大以及食糖关税降低的担忧增强。而巴西港口运往中国食糖量继续增加,则从事实方面证实了阶段性的进口供应对糖价的压制效应。
 
这一系列的供给压力抑制了市场的做多热情,投机空头顺势入场,推动了11月份国内糖价的阶段性下跌。白糖期货下行至5000元整数大关后,市场上的利空大部分已经被兑现,后市继续下行的空间预计不大。
 
国际原糖的强势或将为国内糖价提供较强的安全边际。
 
从宏观上看,美国大选基本明朗,宏观风险偏好提振对大宗商品的负面影响降低。从基本面上看,国际食糖组织上调20/21榨季全球食糖供需缺口至350万吨的水平,印度出口的不确定,泰国减产致出口的大幅减少,导致结构性供应趋紧推升糖价,国际原糖价格一路上涨至15美分之上。目前的国际糖价,印度糖出口将暂未有利可图,在补贴政策出台之前,原糖继续震荡走强的概率较大。而且,当前国内进口管控趋于宽松,加上配额外关税的调降,内外糖价的联动性增强,原糖的运行节奏对国内糖价的影响增强,国际糖价决定了国内糖价的价格中枢,在国际糖价大幅走强的背景下,或将能帮助国内糖价逐渐寻底成功。

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