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农产品中的炫迈 根本停不下来?

发布时间:2020-07-26 10:54   来源:未知    作者:admin

农产品中的炫迈 根本停不下来?

  玉米的上涨在预料之中,因为今天是周四,又到了拍卖的日子。回顾从5月22日拍卖开始以来的成交情况,除提高保证金、限制央企资金支持的6月25和7月2日两周成交均价有所回落外,其余各周期、现货价格均是高歌猛进,溢价幅度之高令人咋舌。以本周吉林2015年二等粮成交均价2080元/吨计算,溢价达到390元,溢价幅度23%。出库成本2190,集港成本2330,到山东成本2430,到华南成本2480。
  玉米&;淀粉 · 农产品中的炫迈,根本停不下来?
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  玉米为何能够如此坚挺,供需面和情绪面的因素在我们的周报中,以及市场人士的分析中讨论的都比较充分了,在这里我们不再赘述,可以去看我们的周报。
  但随着玉米价格的上涨,我们也发现了一些与上涨逻辑不符合的情况。短期内可能不足够扭转玉米的强势,但也可能成为后期的隐患。
  1.年度产销差,究竟有多少?
  目前接近7月底,距离19/20年度结束还有两个月多一点,约为1/5个年度。且不说1亿吨缺口,即使按照5000万吨缺口,2亿吨产量计算,供应缺口恰是1/5,也就是说这个阶段市场应该新粮耗尽,完全依靠拍卖粮供应。但实际情况,拍卖粮出库进度依然缓慢,各地饲料企业和深加工企业,包括贸易商都还有一定的库存。也就是说,产销差并没有5000万吨那么大。
  2.玉米价格高企,对小麦、稻谷价差缩小
  随着玉米价格创出多年新高,对小麦和稻谷的价差也缩小至近年新低。以今日价格计算,山东地区小麦对玉米价差已经为0,比临储最后一年的水平还低;华东、华南中晚籼稻对玉米价差为400,也已经接近临储时期的水平。这样的价格和价差下,应该会抑制玉米的消费,并且刺激其他谷物的替代。周末开始,市场传闻国家将定向投放稻谷和小麦平抑玉米价格,根据我们的了解,可能性较大。在小麦稻谷库存高企的情况下,国家也有去库存的需要。喊了多年的稻谷替代,在玉米价格高企的今年,可能真的要来了。
  玉米&;淀粉 · 农产品中的炫迈,根本停不下来?
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  3.中美贸易协议阶段一继续执行,进口增加只是幅度大小问题
  虽然美方持续甩锅、挑衅,给中美关系蒙上一层阴影。但我国始终保持克制,信守中美贸易阶段一协议,持续在采购美国的大豆和玉米等农产品。USDA的平衡表已经把我国近两年的进口放到配额上限的700万吨,根据需要,还有增加配额的可能。虽然进口只是小千万吨级别,似乎不足以完全扭转供需,但压垮骆驼的又何尝不是最后一根稻草?
  4.淀粉:亦步亦趋的跟随
  淀粉由弱转强,有三个因素:第一是玉米价格支撑,并且山东还在提价接玉米,后期淀粉成本会更高;第二是深加工持续亏损,势必挺价惜售,我们也看到了山东淀粉和副产品都在接连提价;第三是淀粉企业亏损导致开机不足,淀粉库存逐周下降。在周报中我们一直在提示淀粉和对玉米价差均已经不适合做空。后期,淀粉价格还会围绕玉米价格波动,在玉米价格不能有效回调的情况下,淀粉还会保持偏强状态。
  策略上,09合约2245的价格已经和7月中的拍卖成本持平,但是之后几周的而拍卖可能火爆依旧,即使09合约不继续上涨,因为没有低价粮源供应,显著回调的空间也比较小。而01合约和05合约,已经出现了相对近月滞涨的现象。在新粮上市、陈粮大量结转出库、可能的稻麦拍卖以及进口到港的多重因素下,继续上涨的空间可能有限。如有近月多单和9-1正套,建议止盈出场,关注远月合约上可能的回调。

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