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基本面格局未改 棕油继续买入

发布时间:2021-01-13 11:17   来源:未知    作者:admin

基本面格局未改 棕油继续买入

牛市网:基本面格局未改

报告导读
从基本面来看,美豆高位运行为主,易涨难跌,海外油脂情况好于前几年,整体有利于油脂底部抬升,国内方面,三大油脂库存偏低,豆油库存顺季节性下滑奠定国内油脂偏强节奏,菜棕油库存偏低,整体现货基差仍偏强,处历年高水平,建议逢低做多豆棕油,01和05合约均可。
1.海外油脂
1.1.USDA
USDA数据显示,2020/21年度全球油脂库存及库消比继续改善,油脂底部空间抬升。
图1:全球油脂期末库存及库消比

资料来源:USDA、浙商期货研究中心
图2:全球油脂期末库存及库消比(含油料折油)

资料来源:USDA、浙商期货研究中心
图3:全球豆油库存及库消比

资料来源:USDA、浙商期货研究中心
图4:全球豆油期末库存及库消比(含大豆折油)

资料来源:USDA、浙商期货研究中心
图5:全球菜油库存及库消比

资料来源:USDA、浙商期货研究中心
图6:全球菜油期末库存及库消比(含菜籽折油)

资料来源:USDA、浙商期货研究中心
图7:全球棕榈油库存及库消比

资料来源:USDA、浙商期货研究中心
1.2.美豆油
美豆油库存季节性下滑,目前处历年均值附近。
图8:美大豆压榨量

资料来源:NOPA、浙商期货研究中心
图9:美豆油库存

资料来源:NOPA、浙商期货研究中心
1.3.棕榈油
当前马来棕油库存偏低,而产量处于季节性减产期,印尼供需好于去年,库存处历年均值水平,印度在三季度大幅补库,不过目前整体库存仍偏低。
图10:马棕供需平衡表

资料来源:MPOB、浙商期货研究中心
图11:印尼棕榈油库存

资料来源:MPOB,GAPKI、浙商期货研究中心
图12:印度植物油库存

资料来源:浙商期货研究中心
2.国内油脂
2.1.进口利润
目前油脂内外价格接近平水,近段时间以来内盘表现稍强。
图13:南美豆油盘面进口利润

资料来源:天下粮仓、浙商期货研究中心
图14:加拿大菜油盘面进口利润

资料来源:天下粮仓、浙商期货研究中心
图15:马来棕榈油盘面进口利润

资料来源:天下粮仓、浙商期货研究中心
2.2.供应
今年国内进口量预计达到9900万吨左右,而作为对比,2020年为8800万吨,2020年为8700万吨,2020年为9400万吨。油厂原料供应充足,周度压榨量继续保持200万吨的高水平,豆油周度产量维持在38万吨以上。
图16:大豆进口量(预估)

资料来源:天下粮仓、浙商期货研究中心
图17:沿海进口大豆周度库存

资料来源:天下粮仓、浙商期货研究中心
图18:大豆压榨量(预估)

资料来源:天下粮仓、浙商期货研究中心
图19:大豆盘面压榨利润

资料来源:浙商期货研究中心
2.3.需求
国内豆油需求略高于往年,现阶段周度表需在40万吨左右。
图20:豆油表观需求

资料来源:天下粮仓、浙商期货研究中心
2.4.库存
国内豆油库存季节性下滑,菜棕油库存维持较低水平,三大油脂总库存水平较低。
图21:三大油脂库存

资料来源:天下粮仓、浙商期货研究中心
图22:国内豆油周度库存

资料来源:天下粮仓、浙商期货研究中心
图23:沿海及华东菜油库存

资料来源:天下粮仓、浙商期货研究中心
图24:国内棕榈油港口库存

资料来源:天下粮仓、浙商期货研究中心
2.5.基差
油脂基差整体偏强。
图25:豆油1月合约-日照

资料来源:浙商期货研究中心
图26:菜油1月合约-广东

资料来源:浙商期货研究中心
图27:棕榈油1月合约-天津

资料来源:浙商期货研究中心
3.结论
从基本面来看,美豆高位运行为主,易涨难跌,海外油脂情况好于前几年,整体有利于油脂底部抬升,国内方面,三大油脂库存偏低,豆油库存顺季节性下滑奠定国内油脂偏强节奏,菜棕油库存偏低,整体现货基差仍偏强,处历年高水平,建议逢低做多豆棕油,01和05合约均可。

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