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成功操盘路:盈利模式之殇

发布时间:2020-12-05 08:50   来源:未知    作者:admin

成功操盘路:盈利模式之殇

不管是VC投资于实体企业,还是投资人投资于基金管理人,他们都会很关心一个问题,那就是对方的盈利模式。在残酷的资本市场中,拥有某一种能够保证交易者长期持续盈利的盈利模式,这毫无疑问是所有交易者的终极交易梦想。因为一旦拥有这种盈利模式,交易者可以毫不费力地、不断地从市场中赚取到想要获得的资金!然而在现实生活中,真的会存在这样一种“印钞机”吗?
 
目前市场中常见有如下几个盈利模式:
 
1.机械交易系统。基于历史统计数据和分析、通过几项应用指标(技术或基本面)的搭配和组合,形成的一种高胜率的交易系统,这里我们把它简称为机械交易系统。机械交易系统所依托的理论假设是“历史会不停重演”,它有一个极大的优势,就是它摒弃了人的干预,屏蔽了交易者心态对操作的影响。但是,这种基于统计概率而成的系统看起来似乎很有道理,其实是毫无逻辑性可言。影响行情波动的因素成百上千,各类指标可搭配出的组合更是不计其数,这种由指标对行情所产生影响的量化统计分析,恐怕连超级计算机都无法胜任。而且人类的发展史告诉我们,历史总是在不停地被打破、被重新书写!
 
2.套利。套利是利用资产定价的错误,价格联系的失常,以及市场缺乏有效性的其他机会,通过买进价格被低估的资产,同时卖出价格被高估的资产来获取无风险利润的行为。理论上套利是一种低风险高回报的交易方式。可以说,套利是市场无效率的产物,而套利的结果则会促进市场效率的提高。因此,越是在成熟的资本市场,对冲基金的规模就越大,而今天中国的对冲基金才刚开始起步,所以套利空间相对更大、机会更多!但是,套利真的是最完美的盈利模式吗?由于骄傲地自以为发明了“印钞机”,而低估了“小概率事件”和人性非理性一面的国际四大对冲基金之一,拥有由诺贝尔经济学奖获得者、前美联储副主席、前美国财政部副部长所搭配的的梦幻组合的长期资本管理公司,最终也没能摆脱在市场中被其他华尔街狮鹫瓜分蚕食的噩运!
 
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3.价值投资。由于巴菲特的成功,价值投资风靡中国基金界。哪怕是一些做超短线、题材的私募基金,做政策、消息的公募基金都会打着价值投资的幌子出去招摇撞骗。这极大的丰富了有中国特色价值投资的“内涵”。之所以热衷于价值投资的概念,一方面是因为巴菲特的名望,另一方面则是由于其依托的强大理论优势——市场有效理论,即价格总是会回归价值,因此如果交易者眼光独到,能够挑选到具备成为伟大企业潜质的上市公司,买入并长期持有,将带来巨额回报!但是价值投资的局限性是显而易见的,它只看到了股票价格向企业内在价值回归的一面,而忽略了股票价格对企业内在基本面所能产生的实实在在的影响。而且何为价值?什么样的估值是合理估值?这依然取决于人心!
 
4.坐庄。理论上,在缺乏监管的市场中,拥有巨大资金量的操盘手在一定范围内当然是拥有控制某只股票涨跌的能力的!因此,这种模式广泛流行于早期的资本市场。然而,随着监管的不断加强,市场容量的不断扩大,这种模式开始越来越被淘汰出市场主流。取而代之的是游资、涨停敢死队等诸类创新模式。游资模式有一个致命缺陷,那就是用高风险去博取较低的利润。赚少赔多,一旦遇上系统性风险,英雄断臂尽管悲壮,却极大的耗去了有生力量。

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