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基本面和资金共振 棕榈油上涨格局不变

发布时间:2021-01-13 09:55   来源:未知    作者:admin

基本面和资金共振 棕榈油上涨格局不变

600188股吧:基本面和资金共振

首先,流动性充足的基础仍在。本轮大宗商品的上涨主要驱动逻辑是全球流动性充裕,回顾2008年全球经济危机突发,美联储救市祭出不断降息的大旗,带动全球央行集体放水,市场流动性充裕,通胀预期强烈,带动大宗商品展开了自2009年一直延续至2011年,为期2年多的大宗商品牛市。近期,美联储主席鲍威尔重申了其数月来的观点,即美联储和国会很可能需要采取更多的行动,采取进一步的财政刺激措施。在货币政策宽松、美联储等多国利率降至接近零的背景下,就全球经济复苏而言,剩余的货币工具相对有限,财政刺激将对经济复苏起主要推动作用。财政刺激将真正使得货币宽松的政策传导到实体,进而推动未来通胀中枢抬高,全球大宗商品市场仍具备上涨的空间。
图1:美元指数和商品指数走势对比

资料来源:WIND 格林大华期货研究所整理
其次,主产国处于减产周期。棕榈油的产量具有明显的周期性和季节性。我们的取样区间是2008年至2020年,跨度是12年,这期间包括印尼和马来西亚两国大规模种植新棕榈树的阶段。通过对这一时间区间内的棕榈油月度产量进行比较,我们发现棕榈油产量具有明显的季节性和周期性。每年的10月份是棕榈油产量开始出现下滑的起点,这种减产情况将会一直持续到来年的2月份,并形成最低的产量。进入3月份以后,棕榈油产量开始回升,并在9月份达到年度的产量最高值。因此本阶段处于棕榈油减产周期之内,马来西亚棕榈油10月供需报告下调10月份产量172万吨,环比下降7.75%。根据油世界的最新报告显示,棕榈油的另一个生产大国,印尼2020年的产量也发生了减产,并且减产幅度最大,油世界预计2020年印尼棕榈油产量在4220万吨,为3年来的低点,这也进一步佐证了季节性减产周期的真实性,给市场做多棕榈油带来强有力的基本面支撑。
图2:棕榈油月度产量比较

资料来源:WIND 格林大华期货研究所整理
最后,中印棕榈油补库需求。马来西亚棕榈油局10月供需报告下调棕榈油库存至157万吨,接近2016年的同期低位。主产国棕榈油库存数据下降,但是同期需求表现良好,中国和印度两个人口大国的整体油脂库存处于偏低状态,根据天下粮仓数据显示,截至11月13日,全国港口食用棕榈油总库存为39.11万吨,虽较前一周有所回升,但相比月度同期仍出现一定幅度的下滑,对比去年的65.08万吨库存降幅高达近40%,库存仍处于历史低位,新年度仍有补库需求;印度植物油库存处于历史偏低状态,印度炼油协会(SEA)发布的数据显示,截至10月底,印度植物油库存为157.8万吨,虽较4月91.5万吨的超低库存回升,但仍较往年同期水平偏低50万—60万吨。随着辉瑞等国际制药集团宣布研制有效对抗新冠肺炎的疫苗,全球经济好转预期强烈,作为最大的人口两国,后续补库预期强劲。
综上所述,支撑本轮油脂上涨的主要逻辑仍在,棕榈油远月合约2105合约多单可继续布局。

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