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期货价格形成机制

发布时间:2020-05-22 18:41   来源:未知    作者:admin

期货价格形成机制

期货市场的供求和竞争是期货价格形成的两个内在因素,宏观环境是它的外部作用体系。
 
期货价格形成机制是在一定的宏观条件下建立起来的,由期货市场竞争主体,以特定商品的价值为基础,应用供求规律,通过公开竞价的方式,作用于交易的客体——期货合约,形成期货价格的运行过程。
 

 
期货市场与其他资本市场的重要区别就是在期货市场之外有一个与之相联系的现货市场。期货市场以期货合约为买卖对象,现货市场是以具体的商品为买卖对象,由于现货商的参与,使两个市场有机地结合起来。
 
期货价格形成公式:
 
由于期货是关于未来商品的交易,如果不考虑商品的存储成本U,其期货价格F的计算式为:PF=PS·er(T-t)(1)
 
(1)式中,S为现货价格;r为无风险利率;T为合约到期时间;t为时间。
 
如果考虑商品的存储成本U后,(1)式可变为:PF=(PS+U)·er(T-t)(2)
 
但对于商品期货而言,期货合约并不能直接用于消费,持有现货要比持有期货合约更为方便,这样现货商可以维持随时生产线的运行能力,也可以利用市场中阶段性的商品短缺获得利润。其期货价格就必须用下列不等式来描述:PF=(PS+U)er(T-t)(3)
 
通过上式,我们可以得出如下结论:
 
(1)期货市场的价格是以现货市场价格为基础的。
 
(2)期货价格PF一般要高于现货价格PS。因为存在仓储成本及资金占用的费用。
 
(3)随着交割月的临近,基差(PF-PS)的绝对值应该减小。因为现货存储时间越少,需要支付的仓储费用、利息越少。
 
(4)到交割时,期货价格F小于等于现货价格P,因为此时T-t=0。
 
期货市场具有价格发现的功能,因为交易者愿意且有能力将准确、及时的现货信息带入期货市场,这样期货价格就会向现货价格回归,所以,期货市场的主体——交易者的行为是期货市场价格形成的重要环节。
 
期货市场的两大竞争主体是买方和卖方。买方包括买入套期保值者和买入投机者,卖方包括卖出套期保值者和卖出投机者。期货价格是供给量等于需求量、买方与卖方力量持平的均衡点。
 
由于无论在买方和卖方都即有套期保值者又有投机者,所以保值者虽然以商品供求为出发点为期货价格寻找均衡点,但是必定会受到资金市场的影响;投机者虽然以资金市场供求为出发点为期货价格寻找均衡点,但是必定会受到商品市场的制约。
 
期货市场两大投资主体——套期保值者和投机者就是在相互影响、相互制约中完成交易行为的,期货价格形成其实就是买卖双方竞争形成均衡价格。

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