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终端环比走弱明显 MEG择机做空

发布时间:2021-01-12 19:33   来源:未知    作者:admin

终端环比走弱明显 MEG择机做空

600187资金流向:终端环比走弱明显
报告导读
利润持续亏损下,MEG期价有一定支撑,但随着国内新增装置逐步重启提负,MEG日产量抬升明显,国内供应压力不减,且终端需求环比走弱明显,后期将逐步进入季节性淡季,聚酯负荷有下调预期,供需面环比走弱,建议择机做空EG01以及05合约。
1.供应端
1.1.MEG利润
利润端,油制乙二醇利润14美金元/吨水平,但煤制利润仍然亏损严重,煤制企业处于长期亏损状态。
图1:MEG石脑油油制利润

资料来源:浙商期货研究中心
图2:MEG乙烯制利润

资料来源:浙商期货研究中心
图3:MEG甲醇制利润

资料来源:浙商期货研究中心
图4:MEG煤制现金流利润

资料来源:浙商期货研究中心
1.2.MEG开工
开工端,本周乙二醇负荷61.33%(上周61.41%),其中油制乙二醇负荷70.95%,煤制负荷54%,供应端,中化泉州,中科炼化以及新疆天业(600075,股吧),国内乙二醇供应有增量,供应端压力不减。
图5:MEG油制负荷

资料来源:浙商期货研究中心
图6:MEG煤制负荷

资料来源:浙商期货研究中心
图7:MEG产量

资料来源:浙商期货研究中心
1.3.MEG库存
库存方面,根据CCF数据,乙二醇港口去库1.3万吨至115.1万吨,库存维持同期高位。
图8:MEG港口库存

资料来源:浙商期货研究中心
图9:MEG港口发货量

资料来源:浙商期货研究中心
2.需求端
2.1.聚酯利润
主流聚酯产品价格小幅下调,聚酯综合利润收窄,目前DTY和短纤利润较好,其余产品陷入亏损,尤其是FDY,亏损在300元/吨以上。
图10:聚酯加权利润

资料来源:浙商期货研究中心
图11:聚酯产品价格走势

资料来源:浙商期货研究中心
2.2.下游开工与库存
聚酯整体来看,开工端,聚酯负荷90.6%;终端方面,江浙织机开工87.75%(上周91.03%),终端需求环比走弱明显,织造企业接单量连续三周减少,年内订单陆续收尾。
库存天数,本周库存POY11.5天,DTY14.7天,FDY13.6天,短纤-2.2天,长丝平均产销6-7成。
图12:聚酯开工

资料来源:浙商期货研究中心
图13:织造开工

资料来源:浙商期货研究中心
图14:织造原料备货天数

资料来源:浙商期货研究中心
图15:涤纶长丝库存

资料来源:浙商期货研究中心
3.基差与价差
EG2101基差-45,EG1-5价差-109。
图16:EG2101基差

资料来源:浙商期货研究中心
图17:EG1-5价差

资料来源:浙商期货研究中心
4.结论
利润持续亏损下,MEG期价有一定支撑,但随着煤制装置逐步重启提负,叠加新增产能投放预期,MEG国内供应压力不减,聚酯工厂库存压力偏大,终端改善可持续性存疑,MEG尝试做空。

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