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做多P2101合约策略报告

发布时间:2021-01-13 14:52   来源:未知    作者:admin

做多P2101合约策略报告

福耀玻璃股吧:做多P2101合约策略报告
一、摘要
主要观点:马来减产,出口旺盛,库存不断下降。
关键因素:1、受疫情影响,马来劳动力不足,产量减少超预期。2、全球油脂供应偏紧,马棕油出口旺盛。3、马棕油库存不断减少。
操作建议:在5960-6000做多P2101,5900止损,6200止盈
风险因素:1、马棕油产量超预期。2、马棕油出口不及预期。
二、主要逻辑
2.1 马棕油减产
受疫情影响,马来部分地区棕榈油生产受到限制,再加上前期干旱的影响,今年马来棕榈油产量显著低于正常水平。而到了明年,如果疫情没有得到有效的解决,马来棕榈油产量仍将难以有效恢复。同时前两年和今年年初棕榈油低价导致中小种植户施肥减少,预计这一变化也将直接影响到今年年底乃至明年马来棕榈油的产量。

2.2 葵油减产助推油脂牛市
根据USDA数据2020/20年度全球葵籽产量共5502万吨,其中乌克兰、俄罗斯和欧盟是全球主要的葵籽产地,三者的产量占全球葵籽产量的75%左右。
不过今年受高温和干旱天气的影响,俄罗斯、乌克兰、欧盟等全球主要葵籽产区的葵籽产量都出现了程度不等的下滑,葵籽产量预估逐月下降。以乌克兰为例,Agritel Intl估计截至10月29日当周,乌克兰葵籽收获进度为94%,已收获产量为1190万吨。按照这个数据预估,乌克兰全年葵籽产量约为1265万吨,较上一年度减少24.2%,即400万吨。俄罗斯的情况也不容乐观,今年葵籽产量约减少200万吨至1333万吨。仅乌克兰和俄罗斯两地今年葵籽减产就将达到约600万吨。
图5:全球葵籽产量(千吨,2020/20年度)


图6:乌克兰葵籽单产变化(2020/21年度)


欧盟作为世界第三大葵籽产地,今年也同样受高温干旱天气的影响,保加利亚和罗马尼亚的葵籽产量出现了一定的下滑,不过受益于法国等地的增产,今年欧盟葵籽产量基本与去年持平。
由于葵籽减产,如果按照42%的出油率计算,今年全球葵油供给大概减少252万吨。2020/20年度全球葵油贸易量约为1320万吨,假设葵油主产国国内的葵油消费基本不变,那么2020/21年度全球葵油可供贸易量将减少约252万吨,最终只有1070万吨左右。减少的葵油供给势必将转移到棕榈油、豆油、菜油等油脂上面。而在这三种油脂中,转移到棕榈油的份额无疑将是最大的。
豆油产量虽大,但大部分都留在生产国的国内,用于全球贸易的量较小,2020/20年度全球豆油贸易量约为1240万吨。而2020年4季度到2021年1季度全球豆油可供贸易量将尤为紧张。与此同时,阿根廷大豆压榨业的开工率远远低于产能水平,主要是由于汇率因素,阿根廷农户卖货意愿很差,农户手中囤积了超过3300万吨大豆。由于大豆供应有限,阿根廷压榨商难以满足全球日益增长的豆粕和豆油需求。菜油方面,预计2020/21年度的菜籽产量与2020/20年度持平,菜油产量与今年相比也不会有太大差别。2020/20年度全球菜油贸易量约为566万吨,全球菜油期末库存约为305万吨,可供挖掘的潜力似乎也并不大。
在豆油和菜油可供贸易量潜力不足的情况下,大部分葵油缺口将转向棕榈油,这无疑将使得明年棕榈油供给更加紧张。
三、操作方案及风险提示
●具体操作方案
合约:P2101
方向:做多
进场点:5960-6000
止盈区间:6200-6250
止损位:5900
持仓时间:1个月
盈亏比:3:1
●风险因素:
1、马棕油产量超预期。
2、马棕油出口不及预期。

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