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石头科技,减持布告砸出来的黄金坑

发布时间:2021-02-23 14:51   来源:未知    作者:admin

石头科技,减持布告砸出来的黄金坑

2021年2月23日公司发布布告,首要是公司股东及董监高减持股份方案,触及10名股东,经过询价转让、会集竞价或大宗买卖的方法减持,减持7,397,544股,占公司总股本不超越11.10%。

商场对此的反响就是2月22日跌落12.97%,2月23日开盘价跌幅13.05%,随后开盘拉升至截止发稿涨幅3.29%;尽管本次减持股东阐明是自身资金需求,但商场通常会解读为股价高估;但实际上石头科技现在估值相对较低,本次减持布告不过是挖了个黄金坑。

(数据来历:东方财富)

一.公司简介

公司主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的规划、研制、出产和出售;首要产品包含小米定制品牌“米家智能扫地机器人”、“米家手持无线吸尘器”,以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”。

公司运营形式首要为轻财物、全代工,自身专心规划;代工厂首要是国内代工厂欣旺达、东莞长城、德赛电池等国内厂商,因而公司上游供应链安稳。

(数据来历:公司招股书阐明书)

二.公司成绩

(1)2020H1成绩

公司2020H1完成营收17.76亿元(-16.42%),完成净利润5.43亿元(+18.94%);2020H1营收首要受小米定制产品订单削减所造成的,但得益于公司自有产品出售扩张,公司净利润完成了同比添加。

一起公司2020H1出售965,660台扫地机器人,完成收入17.02亿元,自有品牌完成出售752,980台,完成收入14.85亿元,收入占比83.62%;跟着公司尽力拓宽自有品牌出售途径,加大品牌推行力度,虽小米产品订单削减,但公司自有品牌出售在往上走,进步了公司成绩空间。

(2)2020H2成绩

早前公司发布成绩预增陈述,2020年归母净利润完成13.2亿元-13.9亿元,同比添加68.61%-77.55%;2月9日公司发布成绩快报,完成归母净利润13.71亿元,挨近成绩预告的上限,同比添加75.19;营收45.30亿元,同比添加7.74%。

①内销方面:从Q3开端石头扫地机器人出售同比添加44.39%,Q4旺季增速高达147.80%,石头全年线上内销比例11%,同比进步0.6%;这也得益于公司2020年5月推出搭载AI双目视觉等最新科技的高端新品T7 Pro。

②外销方面:海外商场上公司逐渐树立起全球分销网络,扩展海外商场途径,Q4海外出售旺季,在亚马逊等电子商务平台上出售向好,新品S6 MAXV价格安稳在600美元/台,出售需求旺盛,乃至呈现缺货状况;海外商场石头Q4出售破3亿,全年亚马逊收入估计超8亿,增速估计挨近200%。

公司全年净利率高达30%,同比添加11.7%;其间Q1-Q4单季净利率分别为20.6%、28.7%、36.5%、30.4%;其间同比添加首要产品结构有所改善,高毛利率自有产品比重进步;环比削减首要受美国亚马逊途径敏捷添加所造成的(美国亚马逊字应途径受佣钱、服务费等影响)。

一起公司本年自有品牌毛利率50%+,上一年40%+;商场上国内云鲸价格4000以上而且销量很好,国外iRobot价格1000美元,需求也仍然旺盛;而石头自有品牌国内价格3000多人名币,海外700多美元;公司对小瓦低端产品不再投入后,专心于高端品牌T7+T7 pro以及未来也将着重于高端商场;公司毛利率未来有望保持较高的水平。

(3)2021年成绩展望

①内销1月份数据:依据奥维数据2021年1月石头线上途径出售额同比添加37%,商场占有率10.6%,同比添加1.57%。

②外销1月份数据:依据Jungle Scout数据,2021年1月石头GMV同比添加82%,市占率13%,仅次于iRobot 38%。

③2021年新品推出:扫地机器人作为一种服务型产品,更新迭代速度十分快,需求公司每年推出一种爆款;公司2021年针对海外顾客痛点的S7或于3月美国出售,价格有望保持在649美元;新款的推出有望进一步扩展对海外品牌的竞赛优势,欧、美市占率进步将有望成为未来3年重要生长驱动力。

④布局商用清洁机器人蓝海:公司2020年IPO募投项目之一为商用清洁机器人,现在该商场处于起步阶段,一起公司商用清洁节气人正于协作客户进行前期产品测验,未来有望给公司成绩带来新添加。

⑤持续布局外海商场:现在石头在欧洲商场大的KA占比不高,但线下经销商全体出货量较大,未来石头能够持续选用经销形式拓宽途径;而在美国商场自身大的KA占比很高,一起线上首要会集在亚马逊途径,未来也将以亚马逊为起点,再不断夯实品牌知名度然后向线下拓宽;一起跟着疫情的减缓,能够树立仓储和售后的系统,进步服务的质量。

三.小结

一方面现在扫地机器人浸透率仍然较低,最高美国浸透率也仅为13.5%,而我国浸透率也只要5%,未来商场空间巨大;另一方面尽管现在全球扫地机器人龙头为iRobot,国内龙头为科沃斯;但石头科技轻财物、全代工的运营形式合适扫地机器人职业产品迭代速度快的职业特征,因而石头科技具有抢夺国内龙头的潜质。

在成绩快报和1月份出售数据布告后,因为外海商场需求十分旺盛,多家券商调高了2021-2022年成绩,国信证券估计2021-2022归母净利润分别为17.49和21.89亿元(前值17.31和21.28亿元);天风证券估计2021-2022归母净利润分别为18.1和22.8亿元(前值14.9和16.8亿元);中泰证券估计2021-2022归母净利润分别为17.4和21.7亿元(前值15.9和19.5亿元)。

依据券商估计每股收益,公司2021-2022年PE分别为39.95和32.33,对应国内龙头科沃斯2021年和2022年估值分别为66.52和48.17,石头科技仍具有轻视潜力。

 

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