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千亿债务追赶苏宁:“这一次,谁来救我?”

发布时间:2020-11-21 14:28   来源:未知    作者:admin

千亿债务追赶苏宁:“这一次,谁来救我?”

一纸公告掀起了一个大浪。

11月10日,永城煤电控股集团发布违约公告,一笔10亿元的到期债权违约了。这时人们才发现,永煤控股旗下债权已经“雷池遍布”,违约债券余额已经高达200亿元以上。

信用债市场顿时慌了。云南城投、冀中能源、平煤集团、包钢股份、紫光集团、紫光国微、南山集团……一片哀嚎之下,人们都说信用债进入至暗时刻。

债市人心惶惶的时刻,11月16日,知名财经大V曹山石的推特上出现了五个字——

“下一个,苏宁。”

尽管苏宁官方微博很快就发布了辟谣声明,但所有人都感觉到,这一次,苏宁在债务上遇到的问题,确实不一般。

1

苏宁到底欠了多少债?

几天前,眼看着自家债券连连阴跌,苏宁易购花了10亿对多只债券进行了回购。

苏宁的本意在于稳定市场信心——看,咱不缺钱。但实际上,就在苏宁回购的这些债券中,有四只债券将于未来一年内到期,这四只债券的发行量总计高达:

65亿元。

这样一看,10亿元真的不算多。

债券之外,翻开苏宁的财报,也许能更接近其债务的真实情况。

1990年12月,张近东以10万元自有资金创办了苏宁。30年过去了,当年那个卖空调的的小店,已经发展成一个横跨零售、物流、金融、地产、文创和体育的庞大“苏宁系”。

从业务上来看,在“苏宁系”中,核心业务(零售、物流、地产等)被装进了苏宁电器集团有限公司(简称“苏宁电器”),上市公司苏宁易购(002024)的控股股东也正是苏宁电器。而其他的多元化业务(文创、体育等),则被划入苏宁控股集团有限公司(简称“苏宁控股”)。

在上市公司苏宁易购的财报中,截至2020年第三季度,苏宁易购总资产为2211.93亿元,总负债1361.4亿元,净资产850.53亿元,资产负债率为61.55%。

其中,短期借款达到280.97亿元,一年内到期的非流动负债为46.16亿元,总计327亿元,而公司货币资金仅为308.4亿。

而且,据深蓝财经梳理,由于苏宁易购的主营业务陷入长达7年的亏损,长期以来,苏宁易购不得不加大借债力度,导致有息负债持续上升——

2014年至2020年前三季度,苏宁易购的有息负债规模从2014年初的97亿元猛增至2020年三季度末的470亿元。

而更令人心惊的是,现金流紧绷的苏宁易购背后,母公司苏宁电器藏着更大的债务危机。

大摩财经获得的一份苏宁易购母公司苏宁电器2020年中报显示,截至2020年上半年,苏宁电器总负债规模达到3000亿元,其中有息债务规模接近1800亿元,但苏宁电器手头现金仅248亿元。

▲资料来源苏宁电器2020年中报

在“苏宁系”中,苏宁电器是核心资产平台,也是主要的发债融资平台。

2017年至2019年,苏宁电器有息债务规模分别为1366.53亿、1629.74亿、1770.27亿元,资产负债率分别为68.38%、69.81%、73.76%。

逐渐走高的债务中,随着前两年发行的债券、票据陆续到期,苏宁电器即将面对的,是偿债高峰期。

根据大摩财经的调查,2019年末,苏宁电器的短债占比约58%,但今年上半年已快速上升到约76%,即1300多亿元将在一年内到期,其中包括短期借款500.87亿元、应付票据241.76亿元、一年内到期的非流动负债609亿元。

“苏宁系”这艘大船前方,是一座愈加冷峻的债务冰山。

2

资本魔术下的主业困境

创立30年来,苏宁给外界的印象一直是零售巨头。

从苏宁电器到苏宁云商,再到苏宁易购,从传统零售、连锁零售再到互联网零售,数次转型中,零售一直是苏宁的传统主营业务。

但有意思的是,苏宁的主业却并不赚钱。

此前苏宁易购发布的2020年三季度业绩报告显示,今年前三季度实现营业收入1808.62亿元,同比减少10.02%;实现归母净利润5.47亿元,同比减少95.40%;实现扣非归母净利润-10.09亿元,上年同期为-41.52亿元。

这已经是苏宁易购连续六年经营业绩出现亏损,而亏损的关键,正在于主业。

一个经典的信号是,不久前的“双十一”,在宣布11日零点19分全场景生态渠道成交额达50亿元后,苏宁易购没有再公布销售数据。

天猫、京东的销售金额皆过千亿的对比下,苏宁零售电商的遮掩与羸弱可见一斑。

主业表现不佳,幸好苏宁财技了得,才让财务报表不至于太难堪。

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