最具影响力的国际期货金融网
期货龙虎榜
中国国际期货金融网 > 金融期货 > 利率期货 > 正文

康众医疗IPO观察:净利大降1/4,研发滞后销售疲

发布时间:2020-05-22 12:14   来源:未知    作者:admin

康众医疗IPO观察:净利大降1/4,研发滞后销售疲软 


5月13日,江苏康众数字医疗科技股份有限公司(下称“康众医疗”)IPO招股书获上交所受理。该公司拟在科创板登陆,计划募资4.46亿元,用于生产基地建设、研发中心建设和补充流动资金等项目。

HIS Markit数据显示,2018年该公司在全球医疗及宠物医疗数字化X射线平板探测器市场的占有率为3%,位列全球第九,是国内该行业的重要生产企业。不过,时代商学院研究发现,康众医疗在研发投入上与行业龙头差距较大,且最近一年扣非归母净利润大幅下跌。

【企业档案】

康众医疗成立于2007年5月23日,主要从事数字化X射线平板探测器的研发、生产、销售及服务。产品可应用于普放、乳腺、动态透视、口腔三位成像等医疗领域,同时亦可应用于工业、安检、宠物医疗等非医疗领域。

公司法定代表人为JIANQIANG LIU(刘建强),与高鹏一起为实际控制人,合计控制公司32.71%的股份。其中,JIANQIANG LIU通过直接和间接方式持有康众医疗24.73%的股份,高鹏通过直接和间接方式持有7.98%的股份。JIANQIANG LIU和高鹏为连襟关系。

康众医疗IPO的基本信息如下。

一、 扣非归母净利大降近25%

在医疗和宠物医疗领域,美国是全球最大的市场,其次是中国。据HIS Markit统计数据,2018年全球平板探测器出货量为76763台,其中美国和中国的出货量分别为25721台、16748台,占全球总出货量的比重分别为33.51%、21.82%。

数据显示,国内平板测探器出货量稳定增长,预计到2021年增速将达到峰值(17.47%)。

招股书披露,2017—2019年康众医疗的营业收入分别为1.98亿元、2.13亿元、2.35亿元,2018年、2019年增速分别为7.44%、10.25%,基本与行业规模增速保持一致。

按地区看,康众医疗的主营业务收入有一半来自海外市场,报告期内境外销售金额分别为9199.36万元、9650.63万元、1.13亿元,占当期营业收入的比例分别为48.93%、46.8%、50%。

公司称,随着全球经济增速减缓,国际贸易保护主义抬头,公司境外销售业务可能面临国际贸易摩擦,对公司产品的销售造成一定的负面影响。尤其是美国市场,自2018年8月以来,该国对中国产品(价值约340亿美元)加征25%关税,康众医疗来自美国地区的销售金额虽有增长,但增速不及其他地区,导致占比持续下滑(36.3%、34.14%、32.35%)。

此外,受原材料采购成本变化、中美贸易摩擦、产品结构变动等因素影响,康众医疗毛利率出现一定程度的波动。2017—2019年,该公司毛利率分别为42.06%、46.22%、44.09%。

经研究,时代商学院发现,康众医疗2019年的期间费用(销售、管理、财务及研发费用)、营业成本较上年度均有上涨,增幅分别为31.28%、14.25%,达5724.52万元、1.31亿元,加上该年度毛利率亦出现下滑,直接导致康众医疗扣非归母净利润大幅下降。2019年,该公司的扣非归母净利润为3429.71万元,跌幅达24.79%。

二、市占率仅为头部企业1/8

由于数字化X射线平板探测器综合了物理学、软件学、自动化、临床医学等多学科,融合了精密机械制造技术、电子信息技术、现代医学影像技术等多种技术,因此该行业属于技术密集型行业。

康众医疗称,新产品的开发和现有产品的升级,是公司不断发展壮大的基础。但技术和产品的开发创新,是一个持续、繁杂的系统性工程。如果公司不能准确把握技术、产品和市场的发展趋势,研发出符合市场需求的升级产品或新产品;或公司对产品和市场需求的把握出现偏差、不能及时调整技术和产品方向;或因各种原因造成研发进度的拖延,都会使公司面临丧失技术和市场优势以及业务发展速度减缓的风险,同时也会造成公司研发资源的浪费。

就技术研发风险方面,康众医疗还表示,产品创新及技术优势主要体现在公司自主研发形成的核心技术。这些核心技术的安全,直接决定了公司的核心竞争力,是公司未来得以持续发展的基础。虽公司已采取一系列措施来保护核心技术,但无法完全保证核心技术不会泄密。

且随着行业竞争格局的不断演化,人才的竞争也将日趋激烈。如果公司未来不能在发展前景、薪酬福利、工作环境等方面持续提供具有竞争力的待遇和激励机制,可能会造成核心技术人才的流失,从而对公司的持续发展造成不利影响。

招股书显示,2017—2019年康众医疗的研发费用率分别为6.51%、6.19%、8.23%,上海奕瑞作为该公司的同行竞争对手,报告期内的研发费用率分别为13.54%、15.64%、16.11%,超康众医疗一倍左右。

经对比,时代商学院发现,康众医疗在多方面与上海奕瑞存在较大差异。

专利数量上,截至招股书签署日,康众医疗拥有21项授权专利,其中发明专利19项;而上海奕瑞(截至2019年末)则拥有167项授权专利,其中发明专利56项。

研发人员数量上,康众医疗与上海奕瑞分别有研发人员44人、157人,占公司员工总数的比例分别为25.43%、34.06%。研发投入规模上,2019年康众医疗研发费用为1931.27万元,上海奕瑞则投入了8798.47万元。

一般而言,在技术密集型行业,公司对研发的重视程度以及研发投入将在较大程度上影响着该企业的经营业绩及在市场上的地位。

据HIS Markit数据,2018年全球医疗及宠物医疗数字化X射线平板探测器市场份额中,排名前五的分别是Varex Imaging(万睿视,美国)、Trixcell Thales(泰雷兹,法国)、iRay(上海奕瑞,中国)、Vieworks(韩国)、Fujifilm(富士,日本),市占率分别为24.1%、19.9%、8%、6.2%、6%。康众医疗则排名第九,市占率为3%,与头部企业差距较大。

值得关注的是,康众医疗近两年主营产品的销售单价持续下滑。2018年该公司产品整体销售单价下跌3.64%,为6.54万元/台。到了2019年产品单价跌幅达6.59%,为6.11万元/台。

5月14日,就产品售价等问题,时代商学院向康众医疗发函询问,但截至发稿未收到回复。

上一篇:日本央行刚刚紧急召开会议,美元兑日元急跌

下一篇:息差收窄倒逼银行降低负债成本

分享到:
0
最新资讯
阅读排行