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线上线下公司经营性现金流入不敷出

发布时间:2020-08-11 10:44   来源:未知    作者:admin

线上线下公司经营性现金流入不敷出


2003—2008年,我国移动短信业务一度成为移动数据增值业务的第一大支柱。与此同时,一些含有违法违规、虚假诱骗、低级庸俗等内容的短信也日益泛滥,不仅影响人们正常工作和生活,还阻碍移动信息市场的健康发展。在短信市场规范化后,我国企业端短信发送量开始有所回升。

7月26日,无锡线上线下通讯信息技术股份有限公司(以下简称“线上线下公司”)IPO申请进入问询阶段,拟于创业板上市。资料显示,该公司主要为包括阿里巴巴、腾讯、华为、网易、上海寻梦(拼多多)、同程艺龙、京东、上海拉扎斯(饿了么)、上海基分(趣头条)在内的客户提供企业短信服务。

记者查阅其招股书发现,报告期内,线上线下公司来自前五大客户的销售收入占比超五成,由于来自大客户的应收账款占营业收入的比例增加,该公司的销售回款面临一定压力,2018年和2019年,其经营活动产生的现金流量净额持续为负。同时,目前国内短信销量虽提升但单价走低,行业利润空间被不断压缩,而线上线下公司需要依赖更低的价格来带动销售量的增长,主营业务毛利率水平不断降低。

针对上述相关问题,7月20日,记者向线上线下公司发函询问,但截至发稿该公司仍未回复。

【企业档案】

招股书显示,线上线下公司成立于2012年9月,注册地址位于江苏省无锡市。该公司控股股东及实际控制人为汪坤、门庆娟夫妻,两人合计持有线上线下公司71.37%的股份。

自成立以来,线上线下公司的主要业务是移动信息服务的短信服务业务。报告期内,该业务收入对营业收入的贡献超过95%。2017年,线上线下公司还存在部分流量业务收入,作为短信业务的延伸,实现收入1971.21万元,但2018年和2019年该业务未产生任何收益。

此次IPO,线上线下公司拟融资4.14亿元,其中,1.52亿元用于企业通信管理平台建设项目,1.32亿元用于分布式运营网络建设项目,剩余1.3亿元用于补充营运资金。

线上线下公司IPO基本信息如图表1所示。

一、客户集中度高,经营性现金流净额为负

2014年以来,随着网络登录和用户身份认证等安全相关服务不断渗透,移动短信业务量大幅提升。据工信部发布的《2019年通信业统计公报》,如图表2所示,2019年,全国移动短信业务量比上年增长37.5%,增速较上年提高23.5个百分点;而移动短信业务收入为392亿元,从收入增速看,2019年的同比增速并没有延续2018年的增长趋势,出现较大幅度下滑,降至0.02%,呈低增长趋势。

报告期内,从主营业务收入情况看,线上线下公司的短信收入呈递增趋势,2018年和2019年分别较上年增长78.86%和16.02%,其中短信业务销售量分别较上年增长120.24%和27.43%,可见,线上线下公司的收入增长较快主要由大幅提升短信业务销量所致。然而,线上线下公司对前五大客户却较为依赖。

招股书显示,2017—2019年,线上线下公司来自前五名客户的销售收入分别为18356.04万元、30246.3万元和28983.33万元,占同期营业收入的比例分别为66.5%、65.93%和54.45%,虽呈下降趋势但客户集中度仍较高。同时,来自大客户的应收账款占营业收入的比例增加,给线上线下公司的销售回款造成一定压力。

2017—2019年,线上线下公司经营活动产生的现金流量净额(以下简称“经营性现金流净额”)分别为765.27万元、-4229.77万元和-542.64万元,其中2018年和2019年均为负数。

从应收账款周转能力看,2017—2019年,线上线下公司的应收账款周转率分别为8.68次/年、7.8次/年和4.79次/年,同期可比公司均值分别为4.72次/年、4.39次/年和5.29次/年。可见,2019年线上线下公司的应收账款周转率低于同行可比公司均值,呈下滑趋势,应收账款管控能力有待加强。

二、盈利模式单一,研发费用率垫底

自成立以来,线上线下公司的主营业务收入均为短信服务收入,该公司的盈利模式较为单一。目前,国内短信单价持续走低,行业利润空间被不断压缩,短信业务已迎来行业发展成熟期,而线上线下公司需要依赖更低的价格来带动销售量的增长。未来若短信服务的市场需求下降,该公司将因业务单一而承受较大的经营风险。

招股书显示,2017—2019年,线上线下公司的主营业务毛利率分别为21.82%、19.52%和17.63%。随着短信采购成本和客户结构的变化,线上线下公司主营业务毛利率呈下滑趋势。

从短信业务的销售价格及销量变化情况看,如图表3所示,2017—2019年,线上线下公司短信业务的销售价格分别为2.84分/条、2.31分/条和2.1分/条,2018年和2019年分别较上年减少18.79%和8.96%,呈持续下降趋势,短信业务增值空间不断收窄。

对此,线上线下公司表示,未来由于销售价格和采购价格的变化,公司毛利率仍存在进一步下降的风险。公司将不断地调整和丰富供应商资源,与多类型多地区的供应商开展业务合作,同时,不断加强产品研发投入和研发力度,提升平台的稳定性和数据传输效率,提高服务的市场竞争力,增强公司议价能力。

招股书显示,2017—2019年,线上线下公司的研发费用金额分别为123.46万元、328.19万元和562万元,虽研发投入金额有所增加,但与同行可比公司相比,该公司的研发投入力度远远落后。

如图表4所示,2017—2019年,线上线下公司的研发费用率(研发费用/营业收入)分别为0.45%、0.72%和1.06%,同期可比公司均值分别为4.22%、4.71%和3.87%,历年行业平均值以及各公司研发费用率的年份平均值均远高于线上线下公司。

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