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股指短期有调整压力,5月中旬左右或现反弹

发布时间:2020-05-04 17:03   来源:未知    作者:admin

股指短期有调整压力,5月中旬左右或现反弹



美股短期有调整风险 
 
自3月23日反弹以来美股涨幅已超过30%,动态市盈率也回到+1个标准差附近,如果再考虑1季度企业受疫情影响导致盈利能力下滑的部分,估值已经回到历史较高水平,并且从标普500指数的动态每股收益看也并不支持美股保持在目前的估值,加上CFTC(美国商品交易委员会)的标普500指数期货和期权净空头持仓近三周不断累积,说明空方力量已不断集聚,历史经验表明此时通常伴随着指数的调整。美国疫情方面,近日民众由于收入下滑要求复工的呼声渐高,在美国隔离措施没有严格到位,并且特朗普可能由于竞选及经济下行压力提前批准复工情况下,疫情周期进一步拉长,以及近期原油价格再度大跌,美股下行压力增大,经济出现风险的可能性也在上升。同时需要警惕特朗普由于支持率下滑,可能会将焦点转移至海外,甚至可能重新挑起中美之间的紧张情绪,因此总体看,我们认为短期美股有调整风险。
 
上证综指2700点附近是中期大底, 
 
短期有下行压力 
 
近期国内指数走势我们总体判断为“下有底,上有顶”。下有底是因为,一是股债收益比在3月23日一度接近1,属于历史最高水平,历史经验表明,当股债收益比接近0.9时通常是股票市场的中期大底,因此2700点附近我们认为是A股中期大底。二是“417”中央政治局会议定调的变化明确了下一阶段宏观政策对冲力度将加大,包括对宏观经济形势的判断改为“极不寻常”、“前所未有”等字眼,减少了“适当提高财政赤字率”中“适当”二字,提出发行抗疫特别国债,首次明确了特别国债的投向,明确提出运用降准、降息等手段,要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响,以及重提“房住不炒”等。三是流动性保持宽松,目前SHIBOR 3月已接近2008年次贷危机时的最低水平,财政政策发力前货币政策先行,未来一段时间流动性还会继续保持宽松,降息、降准仍有空间。
 
上有顶则是因为,一方面美国上市企业4月中旬开始进入维持一个月左右的一季报披露期,美股将接受企业业绩下滑的考验,从目前已公布的一季报看,标普500指数成分股预喜率仅37%,美国银行一季度净利润同比增速为-46%,2019年为-2.6%,花旗集团2020年一季报同比增速-46.5%,高盛2020年一季报-46.11%,西部数据2020年一季报同比增速-153%,美光科技2020年一季报同比增速-84.9%。另一方面,与海外主要经济体推行大规模刺激计划不同,国内政策“托而不举”的路线明确,出台大规模刺激计划的可能性较低,并且政策落地需时,下一个重要政策出台观察时点是目前国外权威媒体曝出将在5月中下旬举行的“两会”。因此总体看我们认为国内股指维持区间震荡,短期表现可能会受外围市场拖累,随着“两会”时间临近,5月中旬左右会迎来阶段性反弹。
 
期指操作上,由于一季度银行业绩表现好于市场预期,创业板注册制落地利好非银金融,SHIBOR 3M短期继续下行可能性较低,跨品种套利短期建议考虑多IH空IC的套利组合。单边操作可考虑短期做空IC合约,或等待大盘2700点附近的多单建仓机会。

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