最具影响力的国际期货金融网
期货龙虎榜
中国国际期货金融网 > 金融期货 > 股指期货 > 正文

怎么捉住股指期货跨种类套利时机

发布时间:2021-03-24 10:53   来源:未知    作者:admin

怎么捉住股指期货跨种类套利时机

 

  现在,股指期货跨种类套利在国内期货商场渐渐的变成了常态化,但要捉住套利时机并不是那么简单的,因为咱们很难事前知道价差将会违背合理规模。本文选用依据差错批改模型的核算套利技能,来完结套利的动态性,测验捕捉股指期货跨种类套利时机。

  套利原理

  股指期货跨种类套利,是指运用两种不同但相关联的指数期货产品之间的价差进行买卖。这两种指数之间具有彼此代替性,或受同一供求要素限制和影响。跨种类套利的买卖方式,是指一同一买一卖相同交割月份但不同种类的股指期货合约。例如,道琼斯指数期货与规范普尔指数期货之间就可以直接进行跨种类套利买卖。

  跨种类套利的条件条件,是指不同种类的期货合约在短期内其价差违背平常正常合理规模时呈现的套利时机,此刻买入价格偏低种类的期货合约,一同卖出价格偏高种类的期货合约,当未来不同种类的期货合约价差回归正常合理水平常,再经过反向对冲平仓所持有的悉数期货合约以获取收益。例如,1987年全球股灾时,规范普尔指数与日经225指数的走势不尽相同。在1987年10月19日“黑色星期一”的股灾中,因为日本政府大举入市,日经225指数跌幅细微,规范普尔指数则大跌超越20%,随后日经225指数补跌。因而,当发现这种套利时机时,选用低本钱、高效率的股指期货东西,买入规范普尔指数期货的一同,卖出日经225指数期货就能取得非常好的收益。

  股指期货跨种类套利在国内期货商场也已成为常态化。现在,国内推出的股指期货种类有沪深300股指期货、上证50股指期货和中证500股指期货三个种类,它们之间的套利时机经常呈现,但要捉住时机并不是那么简单的,因为咱们很难事前知道价差将会违背合理规模。别的,价差的合理规模也仅仅一个大约的估量,跟着时刻的改动,合理区间的划定也将产生改动,这就要求财物管理人选用主动化辨认套利时机的手法树立套利买卖模型。

  模型树立

  财物方案管理人可以运用依据差错批改模型的核算套利技能,而非以往的依据持有本钱理论的无套利空间的套利技能,然后完结套利的动态性。差错批改模型的树立需求处理五方面的问题:一是确认套利标的之间的相关性问题,相关性越高的标的种类,它们之间跨种类套利的作用才会越好;二是树立差错批改模型,需求先对变量进行协整剖析,经过ADF查验发现非平稳时刻序列及其差分序列的平稳性,在其平稳性的基础上验证变量之间的协整联系(长时刻均衡联系),并以这种联系构成差错批改项,然后将差错批改项看作一个解说变量,连同其他反映短期动摇的解说变量一同,树立短期模型,即差错批改模型,经过差错批改模型不难发现时刻序列中由短期差错向长时刻均衡情况回归的进程,从中发现套利时机,这是选用该模型进行跨种类套利胜败的关键步骤;三是依据数学模型,确认标的合约之间的套利份额;四是由核算机依据数学模型宣布的套利阈值信号主动捕捉(买卖)套利标的之间呈现的套利时机和完毕套利的时点;五是确认套利本钱,包含买卖手续费和保证金所需的套利资金假贷本钱。

  1.IF、IH、IC之间的相关性研讨

  进行跨种类套利的条件是种类之间要具有必定的相关性,表1反映了国内三大股指期货之间不同年份的相关性。

  表1为股指期货各种类之间的相关性研讨

  成果显现,IF和IH的相关性最高、IF和IC其次、IH和IC相关性最弱。从年限来看,三大股指期货主力合约的相关性逐步进步。因而,财物管理人可选取上证50股指期货主力合约与沪深300股指期货主力合约进行跨种类套利。

  2.套利模型的树立

  榜首步,数据处理。

  笔者挑选将2018年1月2日至2018年12月28日(全年)的IF与IH主力合约收盘价共500个数据输入Eviews软件。为缩小数据散布的离散情况,以消除处理数据时或许会呈现的异方差问题,有必要先对数据进行对数变换。在此基础上,再对IF和IH处理后的数据进行单位根查验。

  第二步,ADF查验。

  单位根查验即平稳性查验的依据是,当t核算值小于临界值时,阐明数值序列平稳,不然不平稳。

  表2为沪深300股指期货与上证50股指期货的单位根查验成果

  由以上查验成果发现,IF与IH时刻序列的t值在三个明显性水平下均未经过平稳性查验,所以两者的时刻序列都对错平稳的。因而,对IF与IH数值序列进行一阶差分后,再次查验单位根是否平稳(查验成果见表3)。

  表3为一阶差分后的IF与IH单位根查验成果

  一阶差分后,可以正常的看到,IF与IH时刻序列的t值在三个明显性水平下均小于其临界值,而且p=0,经过平稳性查验,标明一阶差分后的时刻序列平稳。在此基础上,再进行协整查验。

  第三步,协整查验。

  由表3可知,DIF与DIH都是平稳的,所以IF与IH都是一阶单整。而它们的时刻序列都对错安稳的,一同都是一阶单整,阐明它们之间有或许存在协整联系。下面以IH作为解说变量,IF作为被解说变量,选用E-G两步查验法,对IF与IH进行协整查验。

  首要对IF和IH的对数价格序列别离进行OLS回归。将数据输入Eviews软件后,得到表4成果。

  表4为IF与IH对数价格序列OLS回归输出成果

  依据表4的输出成果,被解说变量IF的对数价格序列与IH的对数价格序列之间的回归模型为

  ,调整后的拟合优度为0.967021,P值简直为0,阐明该回归方程是明显的。

  然后对残差序列平稳性查验。依据E-G两步法,再对该回归方程的残差序列进行ADF单位根查验。运用OLS回归保存下来的残差序列在Eviews进行ADF查验,输出成果见表5。

  表5为残差序列ADF查验成果

  实践使用

  笔者选取2019年1月2日至2019年12月28日近一年时刻内的数据,选用上述套利模型,对沪深300股指期货主力合约与上证50股指期货主力合约进行了套利买卖,套利资金不超越2000万元。

  依据表6买卖信号的设置,在实践使用中,将开仓买卖信号阈值设为;平仓信号为均值0;止损信号为。图2为沪深300股指期货与上证50股指期货在2019年期间的套利时机。

  如图所示,共有1次自下而上触发的开仓信号,7次自上而下触发的开仓信号,无触发止损信号。但是,并不是每次触发开仓信号都做建仓处理,只要上一次的建仓要比及平仓今后才干进行第2次建仓。如此做法在于下降套利危险,避免投入的套利资金过大导致保证金缺乏的现象产生,故实践只要3次自上而下进行开仓建仓。全年共进行了4次套利操作,但最终一次没有完结,延续到2020年。套利成果见表7。

  表7为沪深300股指期货与上证50股指期货的套利成果

  总结剖析

  榜首,跨种类套利操作的重点是两份股指期货合约的比较,其间一种股指期货合约是否在多头商场上具有强势的上涨空间,或许在空头商场可以具有较小的跌落气势,而不是侧重重视股市的全体运动方向。价差改动在合理的规模之外即引发套利,而当价差回落到合理的区间时,买卖者即平仓了断,停止套利。

  第二,依据数据核算,上证50指数(3487.8086, -28.55, -0.81%)与沪深300指数(4965.140, -44.11, -0.88%)(4965.0839, -44.16, -0.88%)的相关性可达96%,这在某种程度上预示着两者价格的长时刻趋同性,促进股指期货种类间的套利买卖成为或许。经过单位根查验—协整查验—差错批改模型,证明了上证50股指期货和沪深300股指期货存在一个长时刻均衡联系,它们之间的价差是安稳的,任何短期的违背都会康复到根本的价值水平,阐明上证50股指期货和沪深300股指期货可以直接进行跨种类价差套利。

  第三,虽然上述股指期货跨种类套利时机不多,但本文选用的是日线等级的数据,假如选用15分钟等级或1小时等级数据,套利时机将明显添加。

  第四,从实践操作成果看,选用差错批改模型套利成功率和收益率均令人满意。不过,因为国内证券商场仍处于变革发展阶段,对包含沪深300指数和上证50指数在内的指数编制办法会产生变化,这会导致原有模型使用呈现差错,故对该模型至少每年从头核算修订一次,当然,每半年从头核算修订一次更好。

 

上一篇:向上阻力较大 股指重复磨底

下一篇:IF、IH指数估值处于前史较高水平

分享到:
0
最新资讯
阅读排行